CoreWeaveの負債がAI業界全体の問題になりつつある

何が起きたのか

CoreWeaveの社債は「経営危機」に近い状態になりました。投資家が、安全な国債よりずっと高い利回りを求めるようになったという意味です。株価も前の火曜日の終値から20%以上下がりました。共同創業者が保険会社から借りたいと話したことで、投資家の不安はさらに強まりました。

主な数字

• 第2四半期決算時点で、CoreWeaveの負債は350億ドルを超えています。
• 顧客との未完了の契約額は1,037億ドルです。
• その約40%は2028年に支払われる予定です。
• 今年上半期に10億ドル以上の損失を出しました。
• マイクロソフト、OpenAI、そしておそらくエヌビディアで、第2四半期の売上の約4分の3を占めています。

背景

CoreWeaveは、AIを学習させたり動かしたりするのに使う特別な半導体GPUを貸し出しています。このGPUを、借金を返せなくなったときに貸し手へ渡すという約束(担保)にも使ってきました。この種の会社は「ネオクラウド」と呼ばれることがあります。借金が多いため、今後も手頃な金利でお金を借りられるかが大切です。

なぜ重要なのか

CoreWeaveはAIブーム全体を象徴する例とみられています。借金の金利が高くなりすぎると、利益を出すことが難しくなります。同社の株価下落は、他のAI企業にも影響を与えました。ただ筆者は、株価が下がったからといってすぐに倒産するわけではなく、大口顧客との契約が一定の安全材料になると指摘しています。

今後の注目点

• CoreWeaveの社債の借り入れコストが下がるか、上がるか。
• 保険会社から借りられる投資適格の格付けを得られるか。
• マイクロソフトやエヌビディアなどの大口顧客が契約どおり支払いを続けるか。
• 今後1年半で市場に出てくるAI関連の債券がどれくらいあるか。